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事件：金力永磁 发布2023 年一季度报告，报告期公司实现营业收入16.51 亿元，同比增长9.40%；实现归属于上市公司股东的净利润1.78 亿元，同比增长8.77%；实现扣非归母净利润1.24 亿元，同比下降19.00%。实现基本每股收益0.21 元/股，同比不变。

稀土永磁产量同比增长，晶界渗透产品产量占比再提升。一季度公司晶界渗透稀土永磁产品产量2719 吨，同比增长47.39%，占同期公司产品总产量的86.82%，占比较去年同期提高19.83 个百分点。

测算公司一季度稀土永磁成品产量3132 吨，同比增长近15%，环比基本持平。公司当前毛坯产能2.3 万吨，折合每季度5750 吨，按照毛坯到成品72%收得率估算，公司一季度开工率约为76%，在一季度春节及磁材行业传统淡季下公司保持了稳定的开工率。

新能源汽车领域持续发力，智能制造领域稳步增长。新能源车领域，2023Q1 公司生产的新能源汽车驱动电机磁钢产品销售额达8.04亿元，同比增长78.56%，可装配新能源车83.9 万辆，同比增长72.28%。在稀土行业整体景气度下行的背景下，公司新能源汽车领域销售额与销量增速基本一致，显示出公司产品定价的稳定性和产品竞争力。中汽协数据显示，2023 年一季度我国新能源汽车销量158.6 万辆，同比增长26%，增速显著放缓，而公司同期销量增速显著高于市场整体水平，或显示出公司市场占有率正逐步提升。智能制造领域，2023 年一季度公司在机器人及工业伺服电机领域的收入为0.58 亿元，同比提升34%，保持了良好的增长态势。

新增产能有序推进，海外布局提升全球竞争力。公司已具备年产2.3 万吨/年毛坯钕铁硼生产能力。宁波“年产3000 吨高端磁材及1亿套组建项目”正在建设中，有望于2023 年建成投产。包头二期1.2 万吨“高性能稀土永磁材料基地”项目已于2022 年开工建设。

叠加规划中的赣州2000 吨/年节能电机用磁材项目，2025 年公司规划国内产能达4 万吨/年。海外方面，公司规划墨西哥5000 吨废旧磁钢、3000 吨高端磁材项目，投产后有利于提升公司全球竞争力。

投资建议：公司作为稀土永磁行业头部企业，新增产能有序释放，有望最大化受益于全球新能源与国内制造业高端智能化大发展带来的高端钕铁硼材料景气。预计公司2023-2024 年归母净利润8.72、10.28 亿元，对应23-24 年PE 为25x、21x，维持“推荐”评级。

风险提示： 1）下游需求不及预期；2）稀土价格大幅下跌；3）公司扩产不及预期。